londoni elemzők;enyhítés;kamatdöntés;
2013-12-17 21:17:00
A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokra szakosodott elemzői kedd esti értékelésükben közölték: várakozásuk szerint az MNB márciusra - egyenként 0,10 százalékpontos lépésekben - 2,70 százalékra csökkenti alapkamatát.
A ház szakelemzői ugyanakkor hangsúlyozták azt a véleményüket is, hogy az enyhítési ciklus végpontja valójában "nincs kőbe vésve", és az MNB valószínűleg "nyitottan" áll hozzá ahhoz a kérdéshez, hogy hol legyen a kamatmélypont.
A rövid távú inflációs kilátások mindenesetre nagyon enyhék: a JP Morgan londoni elemzőinek keddi előrejelzése szerint a tizenkét havi inflációs ráta decemberen 0,2-0,3 százalékra lassul, és 2014 jelentős részében is 2 százalék alatt lesz.
Jövő decemberre azonban a ház - éppen az idei decemberi mélypontból adódó éves bázishatás belépése miatt - 3 százalékra visszagyorsuló éves inflációt vár Magyarországon.
A JP Morgan elemzői mindazonáltal hangsúlyozták keddi értékelésükben, hogy ha a magyar kormány végrehajtja a tervezett harmadik közműdíj-csökkentést is, az a cég 2014 végére szóló inflációs prognózisát a 2 százalékos ütemhez közelebbi szintre mérsékelné.
A ház londoni elemzőinek véleménye szerint az MNB monetáris tanácsa az infláció mellett a magyar szuverén adósságtörlesztési kockázat biztosítási csereügyleteinek (CDS) árfolyamát is szoros figyelemmel követi majd annak eldöntéséhez, hogy milyen kamatszinten érjen véget a jelenlegi enyhítési ciklus. A JP Morgan szakértői szerint ugyanis a monetáris tanács a CDS-árfolyamot a magyar gazdasággal kapcsolatos befektetői kockázati megítélés jó mércéjének tekinti.
William Jackson, a City egyik legnagyobb pénzügyi-gazdasági elemzőháza, a Capital Economics felzárkózó piacokra szakosodott vezető elemzője értékelésében felidézte, hogy a ház korábban a most elért 3,00 százalékos MNB-alapkamaton várta a magyar jegybank monetáris enyhítési ciklusának végét, különös tekintettel arra, hogy ez a Matolcsy György MNB-elnök által a nyáron említett 3,00-3,50 százalékos potenciális kamatminimum-sáv alja.
Jackson szerint azonban a monetáris tanács keddi közleményéből további kamatcsökkentések lehetősége olvasható ki, bár az elemző megjegyezte, hogy a magas devizaadósság korlátot szab az esetleges agresszív enyhítési lépéseknek.
A Capital Economics londoni elemzője közölte, hogy minden tényezőt egybevetve további 0,30 százalékpontnyi kamatcsökkentésre és így 2,70 százalékos MNB-kamatmélypontra számít. Jackson szerint az MNB várhatóan lépésenként 0,10 százalékpontos csökkentésekkel éri el ezt a kamatszintet.
A szakértő a monetáris politika további pályáját meghatározó tényezők között kiemelte, hogy a magyar és a cseh gazdaságban is egyaránt jelentős kapacitástöbbletek mutatkoznak, ami valószínűtlenné teszi mindkét gazdaságban az infláció jelentős gyorsulását még a gazdasági növekedés élénkülése esetén is.
Jackson szerint mindemellett a folyómérleg-deficitek meredek csökkenése - sőt Magyarország esetében a folyó külső egyenleg többletbe fordulása - azt is jelenti, hogy a forint és a cseh korona - például a török lírával ellentétben - valószínűleg "viszonylag jól" átvészeli majd az amerikai szövetségi tartalékbank (Federal Reserve) által folytatott mennyiségi enyhítési program széles körben várt leépítését.
Ezek a tényezők lehetővé teszik a jegybanki kamatok alacsonyan tartását a gazdasági kilábalás élénkítése végett - hangsúlyozta a Capital Economics londoni elemzője.
A 4cast nevű londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház szakértői hasonló következtetésekre jutottak a keddi kamatdöntés után. A ház elemzői a monetáris tanácsi közlemény kulcsmondatának nevezték azt, amely szerint bár van még lehetőség kamatcsökkentésre, azonban indokolttá válhat a csökkentések ütemének lassítása.
A cég szakértői ennek alapján a legvalószínűbb folytatásnak azt tartják, hogy a monetáris tanács áttér a lépésenkénti 0,10 százalékpontos kamatcsökkentésekre. A 4cast az MNB alapkamatának mélypontját a 2,60-2,80 százalékos sávban várja, és azzal számol, hogy a magyar jegybank ennek elérése után hosszabb ideig nem módosítja kamatát, ha ezt a piaci kondíciók engedik.
A ház szerint a módosított inflációs és GDP-előrejelzések is összességében jó megalapozást adnak a monetáris tanács enyhe alapállásának fenntartásához.